3月6日，欢聚时代（Nasdaq: YY）发布了2017年第四季度及2017年全年未经审计的财报。根据财报，欢聚时代2017年全年营收115.9亿元，较2016年增长41.3%；净利润达到24.93亿元，同比增长63.6%。财报中还提到了旗下虎牙直播的营收情况：2017年第四季度虎牙直播营收为6.9亿元，是虎牙直播首个季度完成盈利。同时，财报还披露了虎牙直播正准备向美国证券交易协会提交IPO申请书。
一旦虎牙直播成功上市，毫无疑问将会对国内其余的直播平台造成冲击和影响。而首当其冲的，便是刚刚在2017年年底宣布盈利的斗鱼直播。作为国内两个行业影响力、直播观看人数均处于业界顶尖水平的直播平台，虎牙与斗鱼一直都被当成行业领头羊在进行比较，而在虎牙直播上市后，业内关注的焦点就变成“斗鱼何时上市”。而对于斗鱼来说，要想上市还有很多问题亟待解决。
直播内容亟待整治，平台失信严重。
一旦上市，斗鱼直播就必须对全部的投资人负责。而在近年来，斗鱼直播产生的负面新闻数量众多，一旦再次出现旗下招牌主播被央视“点名”封杀的情况，斗鱼的股价也会因此暴跌。对于投资者来说，这是投资斗鱼最大的顾虑。而如何解决这些问题，才是真正的关键。
1、“五五开”级主播管理问题
2017年12月，五五开在线下举办了一场粉丝见面会。在直播过程中，卢本伟教唆其粉丝用带有侮辱性的话语来攻击网友，在全网引起了极其恶劣的影响。尽管卢本伟之后当众道歉，但对整个社会的氛围已经造成了恶劣影响。2018年1月17日 ，斗鱼直播宣布对平台主播White五五开解说（真名卢本伟）罚款100万元并封禁其直播间，不过这却没能阻止卢本伟被央视点名。2018年2月12日，《焦点访谈》点名批评五五开，并实施跨平台封杀。值得注意的是，主播间的矛盾虽然会给直播平台带来大量的关注度，但也很容易为平台带来负面的口碑，为整个行业带来负能量。
五五开成为全网超人气主播的背后，离不开斗鱼的大力培养。一旦下一个“五五开“再次口出狂言对社会造成恶劣影响，那么斗鱼的上市之路就会变得更加困难。
2、低俗内容频发
2014至2017年间，斗鱼女主播低俗新闻频发。2015年7月，斗鱼主播卡卡因多次直播漏点被全网封杀。2016年，斗鱼主播郭mini在直播期间突然脱掉衣服。因为斗鱼主播这些违反公序良俗的行为，斗鱼先后被罚款6万元，没收违法所得15.74万元。2018年年初，斗鱼旗下女主播不穿裤子直播拔下体毛发，直到直播间涌入20万观众，斗鱼超管才姗姗来迟进行事态的控制。
3. 热门游戏主播作弊导致平台失信问题
能让平台失信于观众莫过于主播开挂。从疑似开挂，到相关视频作者举证质疑，再到线下实地演示，引发打架风波，斗鱼主播作弊争议愈演愈烈。“魔音糯米“、“五五开”、“蛇哥”等斗鱼超人气主播都是被人拿出确凿作弊的证据，而斗鱼对于这些主播均没有及时的采取措施，没有给广大的用户一个合理的交待，使得斗鱼的口碑发生了断崖式下跌，甚至有了“挂鱼TV”的称号。
4.直播数据信息不透明
根据数据显示，在2017年12月5日和2018年1月2日，斗鱼（douyu.com）的UV、PV都出现了断崖式下跌，UV与前后差距1000万左右，PV差距高达6000万，这违背了一个网站访问量的普遍规律。
图：douyu.com日访问量数据及异动（12.31-01.08）（来源：Alexa.cn）
5.主播培养机制运作不完善
2017年末，斗鱼连续出走了近20位人气主播。为斗鱼提供大量现金流的“德云色“也已经离开斗鱼。一线主播大量流失后，斗鱼选择了强挖虎牙直播旗下的渝万公会，试图通过签约整个公会的方式完成主播培养生态，而公会的目的是为了变现，健康的主播培养生态几乎很难形成。
变现模式走偏，“非典型”收入难掩盈利瓶颈
根据欢聚时代前三季度的财报可以发现，2017年前三季度，虎牙直播的营收分别为3.8亿元、4.4亿元和5.5亿元，呈快速增长态势。经计算，虎牙直播全年的营收达到了20.6亿元，超出其全年预计营收16亿元的目标。强劲的营收表现不仅给了虎牙高层IPO的信心，也让投资者的投资欲望更加强烈。
而反观斗鱼，尽管之前便已对外宣布“已进入完全盈利状态”，但财报没有对外公布也让这个盈利的消息变成了一家之言。而在当下阶段，斗鱼的营收还存在的一些问题。
1、斗鱼头部营收不乐观。尽管直播平台有打赏模式、广告模式、会员及增值服务、周边销售等多种盈利模式，但斗鱼的盈利重点显然还是放在礼物打赏上。经过30天以来斗鱼直播和虎牙直播头部主播的收入对比情况我们可以看出：虽然以冯提莫为首的斗鱼女主播提供了强劲的营收，但其和虎牙直播头部主播之间的差距依然明显。
2、斗鱼的营收模式让人有点出乎意料
为了创造更多的营收，斗鱼在2017年年末开始利用“主播抽奖”作为盈利来源。斗鱼对部分签约主播有每个周期内完成多少次“抽奖”的任务要求。
图：斗鱼吃鸡人气主播QQQ的抽奖实况，斗鱼主播QQQ正在抽取5000红包奖励（来源：douyu.com截图）
虽然名义上是主播抽奖，但实际就是已经被监管部门明令禁止的“一元夺宝”的变相玩法。唯一不同的是，这些抽奖活动有规定时间，时间到即开奖，参与人数只有主播和斗鱼后台知道（有心者也可以自己在弹幕中计数，但比较困难）。虽然打着抽奖的名号，但大部分观众参与抽奖的体验并不好。一旦没有好的直播内容刺激，很难会有观众继续参与到此项活动中来。并且，一旦监管部门封停这一活动，那么对于斗鱼不稳定的营收又是一个打击。届时，斗鱼是否能够盈利还需要另说。
3.主播欠薪问题仍然严重
就目前情况来看，斗鱼出现的克扣主播薪水、拖欠主播工资以及恶意打压小主播并强迫其签订不平等合同的行为仍然明显。对头部主播的重视，斗鱼并没有避讳，这本来也无可厚非，但因大失小就不一定是个明智的选择。对于欠薪一事，国内已有诸多媒体报道：新浪游戏报道了LOL主播小楼谴责斗鱼TV长期拖欠工资。“缺乏有效的盈利模式”是其拖欠主播工资背后的真正原因。如果不解决这一问题，斗鱼在未来的主播流失现象也将会越来越严重。主播是一个直播平台最宝贵的财富，不解决主播欠薪问题，恐怕接下来的斗鱼将持续走下坡路。
斗鱼游戏直播内容优势逐渐消退
在直播行业刚刚兴起之际，游戏内容一直是斗鱼流量与人气的保证，帮助斗鱼获得了多轮融资。但从2017年开始，斗鱼的游戏直播开始呈现不健康发展的态势，大有将原本领先于同行的优势消耗殆尽的趋势。
1.侧重单一游戏
目前，斗鱼较为侧重的两款游戏为《王者荣耀》、《绝地求生》。根据游久网联合今日头条媒体实验室和小葫芦推出的报告中可以看出：绝地求生和王者荣耀的收视人数也已经接近了50%的比例。但英雄联盟和主机游戏对直播用户的吸引力仍然不可小觑，而目前斗鱼对于英雄联盟的已经处于“不管不问“的态度。限制LOL直播码率，限制主播人气等行为已经彻底让斗鱼的LOL板块活力不在，大量原斗鱼平台LOL主播流失，侧面显示了斗鱼对于游戏政策的不合理之处。因为王者荣耀、绝地求生的红火便放弃了其余的玩家，这种行为会引起半数主播和观众的反感，造成大量的观众和流量流失。
2.游戏主播开播人数下降
根据2017年12月的开播热度榜，我们可以看出，斗鱼的《王者荣耀》主播开播数占比并不占优势，虽然依然身居高位。但企鹅电竞的主播开播数量已经开始追赶上斗鱼。作为同样拥有腾讯投资的两家直播平台，一旦斗鱼失去游戏直播内容上的优势，那么斗鱼的处境将会更加艰难。
3.斗鱼直播技术并不占优势
由于FPS游戏的限制，用户想要观看到高清的直播画面需要直播平台开放更高的直播带宽，而斗鱼直播对此反应缓慢。整个2017年期间，斗鱼的绝地求生板块一直采用伪蓝光的直播画面：通过直播端锐化画面来造成斗鱼提升直播画面的假象。直到发稿前，斗鱼才上线了蓝光4M直播技术。与之相对的是，其竞争对手虎牙直播，在绝地求生爆红的第一时间上线了蓝光8M高清技术并一直致力于直播技术的发展，目前已经达成蓝光20M技术的加持。而得益于直播技术的提升，在2017年Q4和2018年Q1期间，虎牙直播付费用户增长明显，并于2017年第四季度完成了季度盈利。
如今，越来越多的直播平台认识到游戏是直播平台的流量引擎。花椒，映客等多家直播平台也都上线了游戏频道，在技术上没有能够达成壁垒的斗鱼直播一旦被这些平台追赶上，那么便会失去很多机会。斗鱼若再不重视，游戏根据地失守恐怕还不是最坏的结果。
根据艾瑞APP指数显示，2017年9月份开始，虎牙直播的月度独立设备活跃数进入了飞速增长阶段，环比增加14.5%已经逼近斗鱼。而在月度游戏观看时长上，虎牙已经反超斗鱼，在活跃独立设备和光看市场的增速上，虎牙已经逐渐开始压制斗鱼的发展速度。
而在去年同一时间，斗鱼仍然是领先虎牙直播。但在短短一年的时间里，虎牙直播的观看时长便已经超过了斗鱼。虽然虎牙直播在内容上的发力的确值得称赞，但斗鱼直播的增速慢也是不争的事实。
简而言之，虎牙直播的上市不仅仅是市场对其业绩的认可，业界还将会用和虎牙直播一样的标准来要求斗鱼。无论是在营收、直播技术还是老生常谈的直播内容上，斗鱼都需要进行大刀阔斧的调整。一旦虎牙纳斯达克敲钟成功，那么它就将成为算在斗鱼头上的达摩克利斯之剑。
潇湘Lee:专注金融财经领域，尤其是Fintech、区块链等。钛媒体2017年十大作者入围，钛媒体、亿欧、i黑马等70家媒体专栏作者， 《财富生活》等多家杂志撰稿人。
