剑南春后院起火，华为前车之鉴
8月19日，剑南春内部燃起了“大火”。由于新推出的员工持股信托计划，员工在长达两个半月的时间里聚集在集团办公楼前，要求董事长乔天明出来解释。
在2003年的改革方案中，剑南春员工持股方式定位：员工的股份由工会代持，公司向员工出具职工信托持股出资证明作为凭证。但在2012年8月19日，1600多员工却接到了通知，他们持有的出资证明变成了员工信托持股收益份额证明书，员工认为自己的持股权变成了受益权。剑南春与员工的根本矛盾就在于，到底员工持有的股票是公司股权还是受益权？
并不是剑南春一家公司存在产权不够明晰的问题，新一轮的国企股权危机正在蔓延，由于公司法并不健全，导致员工持股界定缺乏标准。目前这样的问题已经到了集中爆发期。
作为员工持股公司最成功的代表，华为的股权形式也和剑南春类似。虽然目前没有出现剑南春的状况，但虚拟股存在的风险和隐患依然不能小视。
股权方面
剑南春与华为均采用员工持股政策。剑南春从“实际”的员工持股，到目前的信托受益证明，逐步变成了“虚拟股票”。华为则从1990年的全员持股，再到2001年发行虚拟股，员工手中股票彻底变成一种受益权。虽然两家公司的改革路程不尽相同，但是最终的结果趋同：员工为实际出资人，但是持股方实为工会，员工本人没有对股票的操作权，员工只有受益权。
股政策出来后，剑南春把改组方案设为“机密文件”，出资者姓名等详细信息不予披露。这点华为也与剑南春雷同，每年员工认购股票时，签字协议被公司收回，员工手中没有任何副本，可以说没有任何法律上的投资凭证。与剑南春不同的是，华为在2001年改制中就明确了虚拟股计划，但员工手中任然无任何证明。
员工反映
比起剑南春员工的过激反应，华为由于2001年时就进行了改制还算太平。推出虚拟股票计划后，华为员工手里的“股票”逐渐被转化为虚拟股票，原本就不具备实体股票意义的股票彻底变成了虚拟股。
虚拟股制度实行之后，华为的激励措施起到了至关重要的作用。通过虚拟股的发行，华为获得了大量的资金。对于华为的员工来说，每年认购的股票是公司对于员工的一种肯定，是除工资以外一项重要收入来源。一旦公司分红低于承诺的借钱利息时，员工则必须保证公司的收益，华为的6.55万持股员工将会承受很大的损失。
今年配股时节，天涯论坛上不少华为员工吐槽的帖子。在设备商市场趋于平天花板今天，华为的配股显得“十分鸡肋”。很多员工抱怨，自停贷以来只能四处借钱把资金投入在虚拟股票上，一旦风险变现，一切将会成为过眼云烟。
虚拟股未来
企业高速发展能支持高额分红，一旦增速放缓，难免矛盾集中体现。剑南春矛盾爆发后员工持股制度弊端显现，华为也无法独善其身。华为轮值CEO徐直军近期接受福布斯采访时也坦言，华为虚拟股放到现在，是违法的，当时能够成行，也是深圳特区政府特批。但这个制度还能支撑华为继续走下去吗？虽然2011年被银监会叫停个人助业贷款的华为通过让员工自筹度过难关，但虚拟股融资给员工带来的风险实实在在，如徐直军所言，前年每股分红2.98，去年分红降低到1.46，员工家属已经有意见了，今年全行业亏损，一旦没有分红，员工将做如何反应？借用任总的一句话：下一个倒下的会不会是华为？华为必须思考对策。
