公司净资产收益率ROE和股价之间的关系

假设存在两家公司A和B，他们最初的每股收益都是1元，股票的市场甲乙价格都是每股收益的20倍，即20倍的PE。不同的是A公司是10元的每股净资产创造1元的每股利润，而B公司是用25元的每股净资产创造每股1元的利润。
那么A的roe 10% 大于B公司的 roe 4%

如下图所示


以上两家公司都把每股1元利润留存在公司继续发展，留存后的A/B公司的净资产就分别为11元和26元，如果他们各自ROE仍然保持不变，则A、B公司一年后的每股收益分别为1.1(10%的roe)元和1.04(4%的roe)元，市场价格仍为每股收益的20倍，则A、B公司股价变为22元和20.8元


如果假设条件不变，继续将利润留存，那么两年后A公司能够长期为投资者带来更丰厚的股息或者股价上涨的收益，一个公司目前roe低，不是问题，关键是未来roe能否提升并稳定在一个相当的高度。


对于大部分没有壁垒的行业，roe有个均值回归的定律，过高的roe会下降，太低的roe会升高。

roe均值回归的道理是浅显的，对于没有壁垒的公司和行业，拥有超值收益会吸引竞争对手，从而效益下降。这一规律世界通用，美国股市的相关研究也表明，roe和其他收益指标往往趋于回归到均值水平。拥有超值收益的公司一般不超过10年就会回归均值水平