盈利收益率和博格公式的关系
盈利收益率是市盈率的倒数。当盈利收益率大于10%的时候，也就是市盈率小于 10的时候。对绝大多数指数来说，市盈率小于10，都是处于历史市盈率波动范围的 较低区域，意味着未来市盈率大概率是上涨的。
同时适合用盈利收益率法的品种，盈利增长比较稳定，也可以获得盈利增长的 收益。这样估值从低变高获得了收益，盈利稳定增长获得了收益，两者叠加，也符 合博格公式的原理。
换句话说，盈利收益率法，其实是博格公式的快速判断版本。
区别在于，盈利收益率法不太需要看历史估值数据，只需要对应品种的盈利长 期比较稳定就可以使用。博格公式需要分析指数的历史估值区间和盈利增长情况。盈利增长良好的品种，自身估值处于历史较低区域，且估值数值跟盈利增长速度相 匹配。
改进后的两大好处
使用改进后的定投方法，我们能够享受到两大好处。
第一个好处，是能够获得更好的收益。买入价格低于价值的品种，我们可以赚 取低估回归的额外收益，相比起普通的指数基金定投，收益要高出不少。
比如说我们回测一下，在恒生指数上，使用低估投资的方法。
历史上，恒生指数每次进入低估的时候开始买入，进入高估之后卖出。
第一次，1974—1975年，从170点涨到400点，年复合收益率达到200%以上。
第二次，1982—1986年，从1200点涨到2300点，年复合收益率是17.6%。
第三次，1989—1993年，从3000点涨到9000点，年复合收益率达到31%
第四次，1998—1999年，从9000点涨到14000点，年复合收益率达到50%。
第五次，2008—2009年，从15000点涨到20955点，年复合收益率是39%
在这几次定投期间，投资者都能获取平均15%以上的年复合收益率。
不过也有朋友会有疑问：恒生指数并不是每个时间段都有投资的机会，如果之 间没有低估机会，岂不是只能白白等待？
其实不要紧的，对港股指数基金来说，通过对历史的分析，基本上每隔4~5年就 会出现一次机会。这还只是港股，如果加上A股、美股、其他股票市场，平均每2~3 年就有一次低估机会。
以最近10年为例，2008—2010年的美股、2012—2014年的A股、2016年年初的 港股、2018年下半年的A股，都出现了很不错的投资机会。
再加上国内外众多的指数基金，不同指数基金的成长性是不同的，有的处在低 估区域，有的处在正常区域，有的处在高估区域，所以我们不用担心买不到。所有 指数基金都不低估，这种情况是很罕见的。
第二个好处，是投资风险更低。这是由于价格低于价值的品种，自身下跌空间 就比较有限，投资的风险就更低一些。再加上定投这种持续、多次的投资方式，又 可以进一步分摊风险，降低波动。定投低估值的品种，将指数基金的风险又大幅降 低了。
估值并不是一件容易的事情，不过好在我们有很多投资大师的估值方法可以借 鉴。
我们主要应用市盈率、市净率、股息率，以及背后公司的盈利增长速度这几个 指标，结合格雷厄姆的盈利收益率法、约翰·博格的博格公式法、彼得·林奇的PEG指 标，可以帮助我们解决大部分指数基金品种的估值问题。
这套估值方法，螺丝钉应用多年，也经受住了牛熊市的考验，有几十万投资者 也在使用这套方法，还是很稳定可靠的。不过就算如此，我们应用估值方法，计算 出来还是会有误差。我们要保留一定的安全边际，为自己留出容错的空间。
再配合定投的方式，把不必要的风险降到最低。定投的方法跟估值的方法相配 合，可以得到“1+1>2”的效果。
掌握长期收益更好的优秀指数基金品种，然后耐心等待熊市低估的阶段定投它 们，这是最适合普通投资者的投资技巧。
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