什么是盈利收益率法
盈利收益率是市盈率的变种。市盈率是用公司市值除以盈利，而盈利收益率则 是用公司盈利除以公司市值。换句话说，盈利收益率约等于市盈率的倒数。
盈利收益率法最早是由巴菲特的老师格雷厄姆提出的。
盈利收益率法的使用方法如下
•当指数基金的盈利收益率大于10%且大于国债收益率两倍以上的时候投资。
•当盈利收益率小于债券基金预期收益率（目前为6.4%）的时候卖出
盈利收益率法，其实是绝对估值法的一种应用
绝对估值法，是把一个品种未来的现金流折现到现在，计算出所有现金流的现 值，如果股价低于这个现值，说明当前的价格被低估了，如果低估很多，我们就可 以考虑投资
这就涉及一个概念——折现。什么是折现呢
比如说现在有个朋友来问我们借10万元，打算借3年
如果朋友说，现在借我10万元，3年后我还你10万元。我们心里会不舒服，心想 这10万元我就算存银行，假如一年5%的收益率，3年下来也有1.5万元的利息，为什 么要白白借给你
如果朋友说，现在借我10万元，3年后我还你11.5万元。我们还是会有些不舒 服，因为同样的钱存在银行，3年下来也是1.5万元的利息收益。银行的信用比你个 人的信用强多了，我借钱给你，还得担心你能不能还上
如果朋友说，现在借我10万元，3年后我还你14万元。我们算了一下，3年后14 万元，年化收益率超过10%了。这个收益率还不错，可以借
这就是货币的时间价值的体现。我们借钱的时候，是知道货币有时间价值的。
但是3年后的100元，相当于今天多少钱呢？这个具体换算关系如何？
这就涉及一个概念——折现率
比如说折现率为10%，那1年后的100元，就相当于现在的100/（1+10%）=90.9 元。2年后的100元，就相当于现在的100/（1+10%）2=82.6元。
换一个角度理解，折现率就是我们想要的年复合收益率
比如说我们想要10%的年复合收益率，那就可以用10%折现到现在，算一个价 格。用这个价格买入持有，就可以获得10%的年复合收益率
从这里我们可以看出，如果我们要求的年复合收益率越高，使用的折现率越 高，那折算到现在的价格就越低。那对应资产出现这么低的价格的机会也会越少
不同人给出的折现率通常是不一样的。那折现率有没有一个通用的参考标准 呢？还真是有的
折现率不仅仅是用来做投资，做项目、做工程的时候，也经常遇到折现率的概 念。比如说针对社会平均折现率，国家给出过一个参考数字：8%。这个8%是整个社 会的平均折现率
很多项目、工程在开始建设前，都要评估内部收益率，也就是IRR收益率。如果 IRR收益率低于8%，项目可能不予通过
当然，这个折现率是社会的平均折现率。如果项目或者所要投资的行业，风险 更大，那折现率也可以更高。也就是说，国家认为，我们在做工程投资的时候，年 复合收益率至少要8%以上才值得投、值得做
对股票投资来说，波动风险更大，所以使用的折现率通常为10%~12%。换句话 说，我们投资股票资产时的预期年复合收益率，至少是这个数字
盈利收益率法：折现率10%的绝对估值法
盈利收益率法第一条规则是盈利收益率大于10%，这也是使用盈利收益率法买入 指数基金的主要规则
这其实是一个绝对估值法的简单应用。我们先看一下永续年金的计算公式：
永续年金现金流的现值=每年的现金流/折现率
再来看看盈利收益率的计算公式：
盈利收益率=盈利/市值
换句话说：市值=盈利/盈利收益率
其中，盈利就是指数基金的“现金流”；市值也就是指数基金目前的“现 值”。所以这样对照一下，盈利收益率就是折现计算公式里面的“折现率”了
格雷厄姆要求盈利收益率大于10%的时候投资，就是要求投资者的折现率要大于 10%。
这就是盈利收益率法的核心：折现率10%的绝对估值法
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