鹏博士旗下资产北京电信通业绩涉嫌严重注水
夏草

  鹏博士(600804行情,爱股,资讯)(600804),这个公司名字很特别,原名成都工益治金股份公司,2002年深圳多媒体公司借壳上市,改为为鹏博士,成为一家IT公司;2007年该公司再次脱胎换骨,通过定向增发购入北京电信通电信工程有限公司(以下简称电信通、北京电信通),摇身一变成为一家电信公司,并入选沪深300指数股,据公司2007年报称:

  报告期内,公司顺利完成非公开发行股票及重大资产收购工作,使公司在短时间内拥有北京电信通的优质资产,借助其良好的基础网络、市场资源、管理经验,以最快捷的方式切入电信网络增值服务这一前景良好的业务领域,实现了业务转型,公司资本实力和盈利能力大大提升,公司基本面发生深刻变化。

  2007年,公司实现业务收入131057.56万元,其中电信增值业务55711.48万元,特钢冶炼业务60445.51万元,网络及软件7065.85万元,钢材贸易3292.86万元;实现净利润16831.57万元。主营业务和净利润比去年同期大幅度增长。

  2008年鹏博士半年报更是再创辉煌,北京电信通电信增值及监防安控实现收入6亿元,鹏博士上半年实现净利1.11亿元。 北京电信通到底是何方神圣?笔者搜索了一下,发现该公司原是国有企业,成立于20015月,电信通自成立以来大股东一直是北京京联发投资管理中心,京联发隶属于京泰集团,而京泰集团又隶属于北京控股,北京控股是北京市政府全资的国有企业。根据鹏博士披露的北京电信通历史沿革介绍,20069月,北京电信通经过两次股权变更,先减资后股权转让再增资,北京电信通股东一下子变成清一色的民企,公告资料并没有说明国退民进的过程,包括作价及审批。

  2006114发布的的《鹏博士2006年第三次临时股东大会会议资料》披露了电信通未审计的三年又一期的财务数据:

亿元
2006.01-09
2005
2004
2003

主营收入
3.33
3.66
1.75
1.17

净利
0.71
0.53
0.33
0.25

总资产
4.73
2.48
1.75
1.17

净资产
3.38
1.4
0.86
0.55


  2007522发布的 《鹏博士:非公开发行股票发行情况报告书摘要暨股份变动公告》披露了经深圳鹏城所审计的电信通近三年的财务数据:

亿元
2006
2005
2004

主营收入
5.02
3.68
2.47

净利
0.83
0.45
0.43

总资产
5.49
2.73
1.94

净资产
4
1.5
0.99


  北京电信通审计前04年收入是1.75亿元,而审计后收入是2.47亿元,但审计前04年净利是0.33亿元,审计后净利是0.43亿元,收入审计调增0.67亿元,但净利只调增0.1亿元;可电信通2006年收入5.02亿元, 07年度鹏博士电信增值业务也只有5.57亿元,鹏博士07年度1.68亿元净利应该主要来自电信通, 06年电信增值收入只比07年少0.55亿元,但净利也少差不多的数额甚至更多,也许是电信通边际零成本的因素,否则0607年度电信通业绩也没有可比性。

  北京电信通出让方还承诺电信通200720082009年净利润不低于1.2亿元、1.3亿元、1.5亿元,如果实现利润不足差额由出让方以现金补偿,电信通整体作价7.8亿元,买家鹏博士应该讲是非常合算的。

  可是笔者又查到一则公告,据2005813北京中关村(000931行情,爱股,资讯)科技发展(控股)股份有限公司(000931)出售资产公告

  截止2005630,北京电信通公司资产总额:11,886.36万元,净资产:1,206.48万元。2005年上半年主营业务收入13,496.73万元,主营业务利润2,490.64万元,净利润-7.18万元(以上数据依据北京电信通公司未审计的《2005年度中期财务报表》提供)。

  因为电信通039月注册资本变更为1000万元,而到了2005630该公司净资产只有1206万元,这说明提供给中关村的这套报表030405年要么亏损、要么微利,可是在注入鹏博士之前公布的电信通财务报表(未审计)显示030405年分别盈利0.25亿元、0.330.53亿元,该公司没有明显的季节性因素,05年上半年提供给中关村的财务数据是亏损7.18万元,而到了年末却盈利0.53亿元。

  电信通据称是北京市场上最大的ISP(互联网接入服务商),置入鹏博士之后,各大券商研究报告都对其资产质量给予高度评价,招商证券、平安证券等纷纷发表报告称北京电信通价值无法估量,报告认为北京电信通拥有覆盖北京、接近8000公里的光纤城域网(据2008半年报如今已有12000公里),在北京高端商业用户互联网接入份额达到50%,网吧接入近100%。城域网和高端客户是公司的核心资产,具备极高的战略价值。